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矿工的身份正在从比特币（BTC）“打工东说念主”变为AI的“电力田主”。

近期，跟着比特币价钱的回落，比特币挖矿开动堕入入不敷出的境地，Core Scientific、MARA等头部矿企接连清仓所持比特币，收尾当今，上市矿企已累计清仓超1.5万枚BTC。与此同期，矿企开动将矿场校正为AI数据中心，让挖矿退居副业，一场横跨加密与AI两大畛域的产业挪动厚爱拉开帷幕。

“矿企将电力从挖矿转向AI托管业务，恰是‘算力本位’时期驾临前夕最平直的产业信号。”上海社会科学院数字经济学者王滢波向《中原时报》记者暗示，在“算力本位”视角下，比特币仅仅算力在特定历史阶段催生的一种早期、但存在根柢颓势的Token。头部矿企清仓BTC并转向AI，可被视为从旧Token体系“脱钩”，转而投资于新本位（算力）的基础设施树立。这远非熊市避险，而是历史性的赛说念切换。

挖矿沦为赔本买卖

2024年比特币减半后，挖矿利润率下降了约50%，但资本却并未减少。而从2025年下半年开动，币价的络续下行，则透彻击穿矿企生涯底线。收尾当今，比特币全网挖矿资本与币价形成严重倒挂，现款资本类似硬件折旧、运维、地盘等用度，让挖矿从“印钞机”变成了“吞金兽”。

据行业测算，当今挖一枚比特币的资本约为8.7万好意思元，收尾发稿，比特币的最新价钱为70343.9好意思元，这也就意味着矿工每挖一枚比特币，便会亏约1.7万好意思元。

频繁来说，比特币价钱下落，低于矿工的资本价。他们频繁有两条路，一是关机来镌汰损失，二是靠卖比特币来保管运行。但与传统行业归天减产不同，比特币挖矿的稀零性在于，算力竞争络续推高全网难度，即便币价下落，矿工也难以顺心退出，不然将失去会聚份额。这种模式让矿企堕入两难：赓续挖矿，每一枚产出王人是净归天；住手挖矿，前期干涉的电力、矿场金钱将透彻闲置。

与此同期，AI算力对电力需求呈爆发式增长，算力基础设施成为科技竞争的中枢。而矿企早已布局低资本电力资源，领有进修的电网接入才气与高密度负载运维培植，部署周期远短于新建数据中心。行业敷陈自满，校正矿场的树立周期约为18至24个月，而新建数据中心从苦求并网到投产，经常需要五年以上。

在这种布景下，矿企们作出了确切一致接管：抛售比特币，向AI算力处事转型。

矿企之是以大约快速转型，中枢上风在于现成的电力、地盘、冷却等基础设施。固然比特币矿机与AI处事器硬件无法通用，但矿场的电力接入、机房空间、散热系统具备极高复用价值，正值匹配AI巨头对算力中心的雄壮需求。

“比特币挖矿其实即是将电力和芯片算力更变为区块链会聚的安全性着重，它的经济答复高度依赖币价波动，具有显赫的顺周期特征。”香港注册数字金钱分析师学会（HKCDAA）学术委员会轮值主席于佳宁向《中原时报》记者暗示，现时，电力进口正在成为比芯片自己更稀缺的策略资源。

于佳宁进一步阐明注解称，GPU不错采购，处事器不错部署，但大畛域并网才气、已获批的电力容量以及可快速请托的数据中心场址，在现时环球AI基础设施膨胀中难以复制。AI时期，HALO金钱（即具备重金钱、低淘汰率特色的企业金钱类别）具备相对恒久褂讪性，矿企当年因挖矿而形成的重金钱布局，在新的工夫周期中无意赢得了再行估值的契机。

AI托管与云处事远高于挖矿的褂讪毛利率也成为矿企转型的股东要素。数据自满，AI职责负载的每兆瓦收入是传统挖矿的三倍以上，运渔利润率可达80%至90%，远超挖矿业务。Bit Digital旗下WhiteFiber的云处事毛利率约65%；矿企IREN的AI云处事毛利率（扣除运营资本）更是高达86%。

CoinShares分析师指出，比特币矿企转向AI的价值，在于电力资源与将来算力合同所带来的褂讪收入，这类收入与比特币价钱磋议度更低，因此更受公开商场投资者爱重。

矿企正在集体“转行”

在挖矿堕入归天、AI利润可不雅的布景下，头部矿企动作武断，掀翻行业转型怒潮。好意思国矿企Core Scientific在本年1月，连结卖掉了约1900枚比特币，套现1.75亿好意思元。2025年该公司挖矿收入从4亿好意思元缩水至2.3亿好意思元，但AI托管收入却大增168%至6540万好意思元。当今，Core Scientific仍是与CoreWeave罢了了长达12年的合营，总收入高达102亿好意思元。该公司还在近期到手赢得高达10亿好意思元的信贷额度，这笔资金也将全力干涉AI托管业务。

闻明矿企Hut 8早在客岁12月，就与科技巨头Google签署了价值高达70亿好意思元的AI基础设施合同，为其在AI畛域的发展奠定坚实基础。好意思国上市矿企MARA在递交给好意思国证券交游委员会（SEC）的文献里表露，其筹画在2026年，售卖部分所持有的比特币。受比特币价钱下降影响，MARA在2025年第四季度营收为2.023亿好意思元，同比下降约6%。本年2月底，MARA书记与投资机构Starwood Capital罢了合营，依托现存矿场基础设施，树立面向东说念主工智能与云诡计客户的大型算力数据中心。

RiotPlatforms（RIOT）在本年1月出售1080枚比特币，回笼资金约9600万好意思元，专项用于收购Rockdale地块并设备AI算力数据中心步地。同期，该公司与AMD签署数据中心租出及处事合同，为其提供处事。

除头部企业外，中小矿企也开启了各别化转型程度。本年2月，Bitfarms（BITF）书记绸缪改名并加快向数字基础设施处事商转型。此前该企业已在2025年10月将3亿好意思元债务融资转为步地融资，专项用于数据中心树立，并在本年1月以3000万好意思元出售PasoPe矿场。

王滢波合计，将来，比特币挖矿行业将演进为“算力资源处置行业”，比特币挖矿仅仅其业务线之一，中枢才气将变为获取低资本动力，并将其高效、无邪地更变为可售卖的法式化算力居品。

矿企的集体转型，将对比特币酿成何种影响？对此，于佳宁暗示，对比特币供需和价钱的影响，短期内头部矿企清仓持币会增多商场抛压，但其抛售的量级联系于比特币逐日数十亿好意思元的交游深度，冲击是可消化的，且中恒久随机组成络续利空。

“一朝部分矿企的收入更多来自恒久托管合同和基础设施租出，现款流对卖币的依赖会下降，矿工供给端的周期性冲击反而可能消弱。尔后比特币价钱的主导力量，可能会更多转向ETF资金、机构确立节律以及宏不雅流动性环境，矿工金钱欠债表对价钱的角落影响趋于下降。”于佳宁如是说。

值得刺眼的是，与巨头的合营，也并不料味着风险仍是出清。于佳宁暗示，高杠杆融资、数据中心校正周期、客户请托经管、GPU运维才气以及电网和环保监管，王人会决定这场转型最终的着力。

“比特币矿企集体转向AI托管，现实是算力金钱的再行订价。”眺远影响力商榷院（Influence Academy）院长高承远向《中原时报》记者暗示，矿企手合手的恒久购电合同和合规数据中心，正值匹配AI公司对褂讪算力的巨大需求。

高承远合计开云「中国」Kaiyun官网登录入口，将来比特币挖矿将呈现“南北极分化”，一端是依托清洁动力的畛域化、智能化算力中心，与AI算力深度交融；另一端是漫衍式、模块化的边缘矿场，手脚电网调频器用和去中心化会聚的冗余备份。挖矿不会隐藏，但将退化为动力系统的一个功能组件，而非安闲产业。